山推股份

压路机。消防，装载机，挖掘机，配套件。

是集研发，工程起重机械等工程机械系列主机产品及关键零部件于一体的国家大型一类骨干企业.。销售铲土运输机械，生产，建筑机械，山推工程机械股份有限公司创建于1980年，路面及压实机械。

投资亮点/山推股份

1. 公司是推土机行业的领头羊，公司拥有*企业技术研发中心，通过和小松的技术合作，公司不断加强自身的自主创新能力，技术研发能力业内处于领先地位。公司在海外市场的竞争力非常强，产品已出口到多个国家和地区。此外，公司的自主创新能力极强，公司下属的工程机械研究院挂牌成立，使公司具有了更完备的开发设计、产品试制、产品试验的研发体系。近年公司产品向高端方向发展，公司在国内推土机市场份额达到45%以上，公司未来将重点发展320马力、420马力等大功率推土机。

2. 公司认定为2008年第二批高新技术企业，发证日期为2008年12月29日，认定有效期3年。认定后三年内(即2008-2010年)，按15%的比例缴纳企业所得税。

3. 公司2009年前三季度主要财务指标:每股收益0.3700(元)，每股净资产4.0700(元)，净资产收益率9.1000%，营业收入5090694468.1100(元)，同比增减-4.6542%;归属上市公司股东的净利润280850544.58(元)，同比增减-41.7823%。

4. 公司自筹资金，在北京市投资设立山推租赁有限公司，注册资本18000万元，旨在引入的一种新的信用销售模式，为客户提供全方位的服务，扩大公司产品的市场份额。

5. 公司对山东锐驰机械有限公司增资3057.15万元，占锐驰公司增资后注册资本4000万元的35%，持股比例增持至51.02%。

6. 公司2008年度权益分派方案为:每10股派发现金红利1.00元(含税)。本次权益分派股权登记日为:2009年6月8日，除权除息日为:2009年6月9日。

7. 公司将山推股份道路机械分公司的主导产品和主要经营性资产注入到山推重工机械有限公司。同时公司拟对山推重工增资8200万元。

持仓结构/山推股份

山推股份在过去的一年中，股东户数呈增加趋势，机构持仓比例减少。较新季度情况表明，该股人均持股减少。较新机构持仓为18.88%，部分机构对该股看法有所下调，仓位下调-3.06％。

主力持仓

基金持仓54家 占流通股26.07% 。截至2008-12-31 ，共54家基金持有山推股份，持仓量总计1.98亿股，占流通A股26.07%。

十大股东/山推股份

截至日期：2009-06-30 公告日期：2009-08-11 编号 股东名称 持股数量 持股比例 股本性质 1 山东工程机械集团有限公司 16018.85万 21.100% 流通A股，流通受限股份

2 交通银行-博时新兴成长股票型证券投资基金 2799.97万 3.690% 流通A股 3 *工商银行－易方达价值成长混合型证券投资基金 1170.04万 1.540% 流通A股 4 交通银行－华安策略优选股票型证券投资基金 1001.41万 1.320% 流通A股 5 招商银行－光大保德信优势配置股票型证券投资基金 920.06万 1.210% 流通A股 6 *光大银行－光大保德信量化核心证券投资基金 879.99万 1.160% 流通A股 7 *工商银行－融通深证100指数证券投资基金 716.01万 0.940% 流通A股 8 邢本义 551.09万 0.730% 流通A股 9 *建设银行－工银瑞信精选平衡混合型证券投资基金 539.28万 0.710% 流通A股 10 *工商银行－诺安价值增长股票证券投资基金 500.00万 0.660% 流通A股

截至日期：2009-06-30 公告日期：2009-08-11

编号 股东名称 持股数量 持股比例 股本性质

1 山东工程机械集团有限公司 16018.85万 21.100% 流通A股，流通受限股份

2 交通银行-博时新兴成长股票型证券投资基金 2799.97万 3.690% 流通A股 3 *工商银行－易方达价值成长混合型证券投资基金 1170.04万 1.540% 流通A股 4 交通银行－华安策略优选股票型证券投资基金 1001.41万 1.320% 流通A股 5 招商银行－光大保德信优势配置股票型证券投资基金 920.06万 1.210% 流通A股 6 *光大银行－光大保德信量化核心证券投资基金 879.99万 1.160% 流通A股 7 *工商银行－融通深证100指数证券投资基金 716.01万 0.940% 流通A股 8 邢本义 551.09万 0.730% 流通A股 9 *建设银行－工银瑞信精选平衡混合型证券投资基金 539.28万 0.710% 流通A股 10 *工商银行－诺安价值增长股票证券投资基金 500.00万 0.660% 流通A股

2 交通银行-博时新兴成长股票型证券投资基金 2799.97万 3.690% 流通A股

3 *工商银行－易方达价值成长混合型证券投资基金 1170.04万 1.540% 流通A股

4 交通银行－华安策略优选股票型证券投资基金 1001.41万 1.320% 流通A股

5 招商银行－光大保德信优势配置股票型证券投资基金 920.06万 1.210% 流通A股

6 *光大银行－光大保德信量化核心证券投资基金 879.99万 1.160% 流通A股

7 *工商银行－融通深证100指数证券投资基金 716.01万 0.940% 流通A股

8 邢本义 551.09万 0.730% 流通A股

9 *建设银行－工银瑞信精选平衡混合型证券投资基金 539.28万 0.710% 流通A股

10 *工商银行－诺安价值增长股票证券投资基金 500.00万 0.660% 流通A股

财务分析/山推股份

规模增长指标

山推股份过去三年平均销售增长率为51.41%，在所有上市公司排名（197/1710），在其所在的建筑、农业机械与重型卡车行业排名为8/40，外延式增长较好

EPS成长性

山推股份过去EPS增长率为63.23%，在所有上市公司排名（357/1710），在其所在的建筑、农业机械与重型卡车行业排名为14/40，公司成长性合理

盈利能力指标

山推股份过去三年平均盈利能力增长率为83.23%，在所有上市公司排名（328/1710），在所在的建筑、农业机械与重型卡车行业排名为 （14/40）。盈利能力合理

EPS稳定性

山推股份过去EPS稳定性在所有上市公司排名（563/1710），在其所在的建筑、农业机械与重型卡车行业排名为12/40 。公司经营稳定合理

主要产品/山推股份

山推工程机械股份有限公司主要生产系列推土机、道路机械等工程机械主机及其零件产品。共有80多个规格型号。

液力传动推土机系列:产品有900、520、420、320、230、220、180、160、130、100、80马力11个档次，型号有SD90-5、SD52-5、SD42-3、SD32-5、SD18-5、SD23、D23S、SD23R、SD23B、SD22、SD22S、SD22C、SD22R、SD22E、SD22D、SD22F、SD22H、SD16、SD16L、SD16F、SD16R、SD16E、SD16B、SD13、SD13S、SD13B、SD08、SD08U、SD08B，有标准型、湿地型、超湿地型、沙漠型、高原型、电厂型、森林伐木型以及环卫型等变型产品。各种型号的推土机可根据客户的要求配置直倾铲、角铲、U型铲、环卫铲以及空调驾驶室、防翻滚驾驶室、简易驾驶室和三齿松土器、单齿松土器、铲运机等附属装置。

静压传动推土机系列：产品有160、130、100、80马力4个马力档次，型号有SD16YE、SD13YE、SD13YS、SD13YR、SD10YE、SD10YS、SD08YE、SD08YS，有加长履带型(XL)、低接地比压型(LGP)、环卫型(WH)等产品。各型推土机配置满足欧盟Stage IIIA/IIIB，EPA Tier3/Tier4i排放发动机，满足CE及北美安全认证，配置动力角铲（六向铲），防翻滚、防落物驾驶室，三齿松土器等。

道路机械系列:轮胎式（SR26T）静碾型（SR18WP.SR2124S）机械式（SR18WP.SR20WP）全液压(SR12P.SR16P.SR18P)压路机，SG16.SG18.SG20平地机，YF20.SR28WR.SR33YR垃圾清压机。主要用于机场、道路、矿山、堤坝、铁路及其它作业场地的砾石、砂土、粘土等材料进行高密度的基础压实；全液压双驱动、双频率、双振幅，具有优异的压实性能、*工作效率、强劲的爬坡能力。

吊管机系列:SP70Y.SP45Y.SP45YS.SP25Y.SP25YL.SP15Y液压吊管机、SP70.SP45机械吊管机是山推公司配合国家西气东输等石油天然气输送工程而研制生产的系列吊管机。

液压挖掘机系列PC200-7，PC200LC-7.PC210-7.PC210LC-7.PC220-7.PC220LC-7.PC300.PC400超强系列液压挖掘机是由山推工程机械股份有限公司与日本小松制作所建立的合资公司小松山推工程机械有限公司生产的。

液力变矩器系列：是为推土机、装载机、叉车、专用汽车、油田通井机等工程机械配套产品，主要型号有YJ450、YJ435、YJ409、YJ375、YJ320、YJ315、YJ264等。

履带总成系列：履带总成产品有干式、密封式、润滑式三大系列10余种节距、60余种规格型号，可为国内外多种履带式工程机械配套。

风险评价/山推股份

基本面风险： 该股目前投资价值已经被严重低估，未来有价值回归的可能，可以积极关注。

技术面风险： 大盘短线处于中风险区，该股短线处于中风险区，目前已经不适合操作该股，请注意风险。

趋势动向评价：下跌趋势，看空

机构动态评价：机构持仓比重为5% ， 尚未达到控盘程度

风险评估

VAR风险价值 10.9%

每月波动 0.2%

均方差 3.0%

较大获利(元) 1.32

较大亏损(元) 1.32元

综合估值状况 低估区

财务数据/山推股份

收入趋势 (较新发布于2009-09-30)山推股份2009年第三季度实现主营收入50.91亿元，比上年同期下降2.92%。

盈利趋势 (较新发布于2009-09-30)山推股份2009年实现净利润2.99亿元(基本每股收益0.3700元)，比上年同期下降42.18%。

公司简介/山推股份

山推工程机械股份有限公司成立于1980 年，注册地址山东省济宁市，注册资本7.59 亿元人民币，总资产38 亿元，员工3270人，占地面积100 多万平方米。2007年公司营业收入48.18亿元，利润总额5.68亿元。

山推股份现有8家控股子公司和4家参股子公司。拥有*技术中心，公司制造能力、产品质量、研发能力处于国内领先和贴近国际先进水平。在*推土机行业内多年保持了“销售收入、销售台量、市场占有率、出口创汇、利润”五个*优势。产品出口100多个国家和地区，出口创汇居行业首位。

山推股份1997年1月在深交所挂牌上市，入选“沪深300指数股”。山推商标系*商标，山推牌推土机为*名牌产品、*机电商会推荐出口品牌，山推品牌位居*500较具价值品牌排行榜376位。公司已通过ISO9001质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证及CE认证。2007年成为国家“一级”安全质量标准化企业，2008年荣获全国五一劳动奖状。

山推股份在四川抗震救灾工作中共计捐款437万元，特别是在成功处置唐家山堰塞湖抢险中，发挥了重要作用。山推产品成为*批由直升飞机吊入施工的国产设备，国家水利部专门致《感谢信》与山东省委、省政府，济宁市人民政府又在全市予以通报表彰。山推股份未来5年的发展战略为“壮大主业、拓展新业，整合资源、精益管理，协同发展、融入国际”，目的是打造具有国际竞争力的工程机械制造基地，成为国际化的工程机械制造商。

投资建议/山推股份

综合投资建议：山推股份（000680）的综合评分表明该股投资价值较佳（★★★★），运用综合估值该股的估值区间在16.39-18.03元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有。

12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值较佳（★★★★），建议你对该股采取参与的态度。

行业评级投资建议：山推股份（000680）属于机械制造行业，该行业目前投资价值一般（★★★），该行业的总排名为第13名。

成长质量评级投资建议：山推股份（000680）成长能力较差（★★），未来三年发展潜力较小（★★），该股成长能力总排名第806名，所属行业成长能力排名第23名。

评级及盈利预测：山推股份（000680）预测2009年的每股收益为0.54元，2010年的每股收益为0.70元，2011年的每股收益为0.93元，当前的目标股价为16.39元，投资评级为强力买入。